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　　【黄金期货高位震荡，避险需求与美元疲软成关键支撑】 1.4月14日，黄金期货价格下跌0.2%，至每盎司3239.0美元，但仍接近上周五创下的每盎司3263.0美元的历史新高。SPAngel分析师指出，尽管价格有所下跌，但黄金期货仍受到多重因素的有力支撑。 2.避险需求是推动黄金价格的重要因素之一。在当前市场动荡的背景下，投资者纷纷转向黄金作为避险资产，这为黄金价格提供了坚实的底部支撑。同时，美元的疲软也增强了黄金的吸引力，因为黄金通常与美元呈反向关系。 3.SPAngel还提到，美国国债收益率曲线长端的大幅抛售可能引发了额外的黄金购买。黄金和美国国债通常会争夺避险资产的地位，但鉴于对美国经济的担忧，投资者可能正在减持美国国债头寸，转而青睐黄金。

　　【农产品市场在关税与天气双重夹击下承压】 1.2025年4月14日，芝加哥小麦、玉米和大豆期货价格下跌。市场在等待新的关税消息，上周美元走弱曾推动美国农产品出口竞争力增强，价格大幅上涨，但本周一市场情绪转为谨慎，同时美国粮食带下周的降雨预报也削弱了价格。 2.经销商们正在关注美国进口关税和贸易谈判的进展。上周，由于美元疲软以及美国农业部预测美国玉米和大豆库存紧张，农产品价格强劲上涨。芝加哥商品交易所最活跃的小麦期货下跌0.9%，玉米期货下跌0.3%，大豆期货下跌0.1%。 3.一位欧洲交易员表示，市场目前显得疲软，正等待关税方面的最新动态，同时重新关注谷物市场的基本面。美国大平原地区有不错的降雨预报，这对干旱的土壤来说是个好消息，也有利于美国农民加快春季播种进度，这在一定程度上对价格产生利空影响。 4.交易员称，希望贸易谈判能让美国农产品进入亚洲出口市场，此前特朗普总统暂停了多项关税增长的决定。泰国上周五表示将降低美国玉米进口关税。 5.拉博银行分析师维托·皮斯托亚认为，本周价格可能会保持区间波动，但所有人都将目光投向白宫。尽管俄罗斯政府试图减缓出口，但俄罗斯小麦出口仍保持每周近200万吨的稳定水平，且小麦需求疲软，进口商几乎没有新的购买招标

　　【美联储柯林斯：关税给利率政策带来“艰难抉择”】 1.关税对利率政策的影响：波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯（SusanCollins）表示，关税增加带来的高通胀风险可能会减缓经济，这将为美联储创造一个“具有挑战性的环境”，迫使美联储在考虑降息之前等待经济疲软的出现。 2.市场不确定性：尽管上周市场经历了剧烈波动，但投资者仍对即将到来的复活节长周末抱有平静的期望。然而，关税的不确定性的担忧以及对经济可能受到严重打击的担忧仍然存在，投资者将继续密切关注事态发展。 3.美国零售销售：投资者将关注美国零售销售数据，以了解美国消费者对特朗普关税政策的反应。 4.欧洲央行和加拿大央行的利率决策：欧洲央行和加拿大央行的利率决策将受到密切关注，以了解央行如何应对关税风险和市场动态

　　【油价因关税豁免和中国进口反弹小幅上涨】 1.4月14日，油价在周一小幅上涨，主要受美国对部分关税的豁免以及中国3月原油进口大幅反弹的推动。然而，贸易冲突可能削弱全球经济增长和燃料需求的担忧限制了油价的涨幅。 2.数据显示，中国3月原油进口量从同比增长近5%，主要得益于伊朗原油和俄罗斯供应的增加。 3.OnyxCapitalGroup全球研究主管哈里·奇林吉里安表示：“关税豁免的消息提振了市场情绪，但市场仍存在很多脆弱性，贸易政策的不确定性继续对市场造成压力。” 4.尽管如此，布伦特和WTI原油价格自本月以来已下跌约10美元/桶，分析师因贸易冲突加剧而下调了油价预测。高盛预计，2025年剩余时间布伦特原油平均价格为63美元/桶，WTI为59美元/桶；2026年布伦特原油平均价格为58美元/桶，WTI为55美元/桶。 5.美国能源部长克里斯·赖特上周五表示，美国可能会停止伊朗石油出口，作为特朗普对伊朗核计划施压计划的一部分。两国周六在阿曼举行了“积极”和“建设性”的会谈，并同意下周再次会晤。ING分析师表示，这可能有助于缓解制裁对石油市场的风险。 6.7.高盛分析师达安·斯特鲁文等指出，2025年第四季度全球石油需求预计仅同比增长30万桶/日，其中石化原料需求下降最为明显。 8.BMI（惠誉解决方案的一部分）表示，布伦特原油2025年12月与2026年12月的价差已进入升水状态，表明投资者对供应过剩和需求担忧进行了定价

　　【加拿大经济衰退风险上升，降息预期增强】 1.加拿大经济衰退风险上升，预计今年将引发至少两次降息。尽管多数经济学家认为加拿大央行将在周三维持利率不变，但贸易冲突带来的不确定性增加了降息的必要性。 2.尽管美国总统特朗普上周宣布对部分国家暂停征收互惠关税90天，但美国对汽车、钢铁和铝的关税仍然存在，这使得加拿大经济前景依然黯淡。 3.加拿大约80%的出口依赖美国市场，美国贸易政策的不可预测性以及全球经济衰退的可能性，使得加拿大经济面临较大压力。经济学家预计加拿大今明两年经济增长率分别为1.2%和1.1%，远低于一个月前的预测。 4.道明证券加拿大和全球利率策略主管安德鲁·凯尔文表示，加拿大央行将在4月维持利率在2.75%不变，等待关税影响明朗后再进一步放松政策。随着经济增长放缓，预计加拿大央行将恢复宽松政策。 5.路透社调查显示，超过一半的经济学家（29位中的15位）预计加拿大央行将在第三季度末再降息两次，使利率降至2.25%。目前利率期货价格预计今年将下调约40个基点。 6.近期加拿大劳动力市场疲软，企业和消费者信心恶化，多数经济学家认为今年经济衰退风险很高。加拿大央行上个月连续第七次下调基准利率至2.75%。 7.然而，2月通胀率达到8个月高点2.6%，远高于央行目标区间的中点，这给央行带来了政策困境。所有经济学家均表示美国关税对企业信心产生了负面影响，超过60%的经济学家认为影响“非常负面”

　　【美元空头策略分化：安全货币与风险货币的对比】 1.在当前贸易紧张局势下，部分美元空头策略显得较为明智，而另一些则显得鲁莽。针对被视为安全货币的美元空头，如欧元、日元、瑞士法郎和黄金，由于贸易冲突引发的避险需求，这些货币的空头策略看似合理。 2.然而，对那些被认为风险较高的货币建立美元空头则显得冒险。这些货币今年已经大幅下跌，且在贸易冲突持续的情况下，可能进一步贬值。特别是那些与贸易冲突相关的新兴市场货币和大宗商品货币，可能面临更大压力。 3.其他新兴国家的货币，如土耳其里拉、印度卢比、印尼盾、菲律宾比索和南非兰特，由于受到宽松货币政策的冲击，这些货币在利率可能进一步下降以支持经济或股市的情况下，更有可能贬值而非升值。 4.对于澳大利亚、新西兰和加拿大等大宗商品生产国的货币，由于需求可能下降，其升值空间可能有限。这些货币相对于美元可能表现不佳，且相对于目前被视为安全货币的货币，可能面临更大的贬值风险

　　国外1.高盛上调年底金价目标至3700美元。2.高盛：预计油价跌势将持续至2026年。3.高盛：如果日元接近130，日本央行可能考虑停止加息。4.花旗将美国股市评级从超配下调至中性。5.摩根大通：经济面临相当大的动荡。6.摩根大通：美国国债可能已经触底。7.德商银行：鉴于关税政策引发的市场动荡，金价似乎得到了良好支撑国内1.中信建投：多因素驱动金价上行，黄金股修复在即。2.中信证券：物理AI加速智驾与人形机器人产业变革。3.中信证券：债市走牛逻辑已然清晰，股市中具备防御属性的红利资产或将成资金抵御关税风暴的核心避风港。4.中信证券：A股短期的“筹码底”已见到，4月—5月可能以科技主题型行情的交易型机会为主。5.中信建投：短期内美债利率中枢或上移，宽幅震荡。6.中信建投：中美关税博弈加剧，关注信创及跨境支付。7.财信证券：当前A股市净率处于历史较低水平，中长期配置价值显著。8.中国银河证券：A股市场配置价值提升，关注安全边际较高资产、科技主线和大消费板块。